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世界上的人分成两种:会使用杠杆和不会使用杠杆的人。 当今社会的杠杆:资本(融资),劳动力(找人)以及边际成本机会为零的(代码,博客,视频等)
即使没学过经济学,你也应该深刻理解三个重要概念:沉没成本、边际成本、机会成本。 这三大成本和我们的关系体现,可简单概括为以下三句话: 沉没成本,决定了我们如果看待过去; 边际成本,决定了我们如何对待现在; 机会成本,决定了我们如何面对未来。 1、沉没成本与过去 沉没成本,在我的理解中,就是过去的投入,对未来不会再产生正面效用,这种投入在经济学上就被称为沉没成本。 其最大的经济学含义,是一旦你确定它沉没了,那么它就不能成为你做决策的参考变量。 换句话说,沉没成本,跟你的决策没有任何关系。 比如,你在股票里亏了钱,冷静分析后,接下来行情走势依然大概率对你不利,那你就应该果断斩仓止损,而不是因为过去投入了很多,亏损了很多,而影响当下之决定。 说起来很容易,但做起来确实会很难。 一方面,并不是每个人都能在每一次的投入上,去判定它到底会不会「对未来产生效用」。 比如,你不知道现在亏损的股票,接下来是会继续亏损还是会反弹;你也不知道坚持了两年的创业项目,接下来注定会失败还是再坚持一下就可能看到曙光,如此等等。 另一方面,从行为金融学的角度来看,人们做决定会严重受到「锚定效应」的影响。 比如,你会把股票价格锚定在建仓的成本价,认为那才是合理的;你会把两个人在一起美好的时光锚定下来,在感情破裂时,无法快速接受并走出来,总觉得为什么说不爱就不爱了。 这两方面的问题都需要通过大量的刻意练习去解决。 首先,判断过去的投入是否沉没,在一些简单的情况是很容易,这时候要克服的就是锚定效应。比如感情破裂这种,克服锚定效应自己多加提醒和刻意练习即可做到。 其次,在一些复杂情况很难判断是否沉没,就要靠你对该种情况更深入和广泛的研究,通过多方对比和深入思考,来做一个概率性的判断。 很多时候我们做判断,并不需要100%准确。只要大概率上,你的判断这个投入是沉没了,那就没有必要为了小概率的「反败为胜」继续耗下去。 沉没成本在数学上,可以近似地表达为一个简单的一阶马尔科夫链,指的就是下一个情况的发生,只跟当下有关,而和历史无关。也即是: 除了少数情况,大多数时候,人们对沉没成本的判断都是不难的。但人们总会有一种「不甘心」的心理,而在错误的道路上越走越远,这是非常不理性的行为。 因此我说,沉没成本决定了一个人如何看待他的过去。 只有一个人快速认清沉没成本的事实,不让它影响当下和未来的决定,才能轻装上阵,也才能灵活应对瞬息万变的市场环境。 所谓的断舍离和放下执念,应无所住而生其心,讲的都是这个意思。 2、边际成本与现在 边际成本,就是你每多获得一个单位的回报,必须付出的投入。 边际,就是增量的意思。 比如,工厂生产鞋子,多生产一双,就要多花费50块钱,那这50就是边际成本。 再比如,你的月收入是1万块,你要多获得1000块的收入,就要加班两天,那这两天的劳动投入,就是这1000块收入增量的边际成本。 既然表达的是增量,那么它背后的深层含义是什么?就是趋势。 以效用函数求导的方式将边际分析引入经济学之后,经济学才开启了波澜壮阔的「科学化」革命。足以见得,边际分析在经济学学术史上,也具有极为重要的地位。 在现代金融市场上,边际分析也是分析师们分析市场走向,经济动态,最核心的思想方法。 大家去看市场报告,常常会看到这样的措词:通胀水平边际走高,货币供应边际走低,某某公司的盈利边际改善,市场的风险预期边际升高….. 这里的边际,指的就是一种增量的思维,一种变化趋势的思想。 比如通胀水平边际走低,指的就是本月的CPI和上月相比,更低了。代表的是一个单位时间(月度)内,通胀水平的增量变化,它有可能是最新的趋势力量。 金融市场的定价都是基于预期的,因此,经济金融变量的边际变化,市场会对其特别敏感。因为这种边际变化,往往可能意味着新趋势的开端。 比如,如果此前的M2(货币供应)增速都在10%以上,突然一个月就变成了个位数,比如9%的增长,那这个时候金融市场就会理解为,央行的货币供应实际在收紧,并且这种收紧可能成为一种趋势。 除去经济金融专业领域,在每个人的日常生活中,边际分析,边际成本的思想也极为重要。 比如,对于个人成长来说,总要选择一条路走下去,究竟是选哪条路? 是选金融还是计算机?是做学术还是去业界?是自己创业还是为人工作?这些都是非常典型的年轻人面临的个人发展的困境。 再比如,如何才能快速地实现财富自由?这是每个人都极为关注的问题,尽管最终来说只有非常少的人能实现,但并不妨碍你朝这个方向去努力。 边际成本的思想告诉我们,个人成长也好,财富自由也好,我们应当去发掘那些边际成本足够低的路径。 随着时间的推移,我们的工作经验会越来越多,做事的效率会越来越高,因此完成一件工作所需要耗费的时间和精力会越来越少,这就是一种边际成本下降的典型路径。
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**【港卡风云,你的香港办卡全攻略】** 看到很多人咨询香港卡办理,**正好有朋友分享过一篇比较详细的办卡攻略**,**简单整理了一下分享给大家**,无论你是第一次去香港,还是已经对这座城市有所了解,**这份攻略应该可以为你提供一条清晰、高效的办卡路径。** **地点:以南京为例** **提前保证身份证和港澳通行证,自助机签注**,南京苏州无锡这些是个人签注G签,其他地区团队签L签,选择香港两次澳门一次即可,两种签注均可自行通关,**即使卡面写着需团队,也不需要旅行社。** **时间:以周四晚上10点落地为例** 当日携程机票价格500-800,**选择22:00前到宝安机场的航班**,因为T3航站楼走很远才到地铁所以考虑延误和地铁运营时间。 下载高德地图,导航公交地铁至罗湖口岸。同时打开支付宝出行,选择深圳乘车码。有八达通这里也能充值,不赘述,我以没去过的方式逐一安排。 最快路线:11号机场线坐到车公庙换成1号线到罗湖。 如果航班延误,坐到车公庙没有地铁,那就三十元打车到**罗湖口岸**。附近酒店随便住,柏高什么的,预算300左右 **周五** 1、早晨8:00从酒店步行,口岸里有指示牌,香港方向,这个位置有换港币(建议不换)支付宝和银联卡带着即可。同时下载无忧行app,**开通香港漫游套餐**,根据自身流量选择,自行查看按需购买。 2、十五分钟到闸机,出关,有时需要黑码海关验证,支付宝一键扫,然后刷港澳卡加指纹通关,走香港居民通道左边的内地游客,入香港。 3、8:40-9:00坐港铁(将支付宝选择为香港出行码,走紫色闸机)东铁线坐到金钟或者会展,个人建议坐到炮台山开始,在那个地方办业务人少排队少,可以完成好几件事情。 4、10:00炮台山地铁站,可以买八达通,同时atm取点港币,银联卡即可。打开高德搜索中银,最近的那个,在中南广场文具店楼下,基本无人排队。办卡流程小红书搜一下,服务态度很好。那个入关的海关小票记得带着。然后一路办过去,花旗、渣打,都在英皇道附近,是否符合条件自行搜索。这块地方主要就是北角排队人少,服务态度不错。 5、附近吃的什么都有,冰室人均50就行,找个安静的地方,链接店面的wifi,然后下载ZAbank,按步骤定位注册ZA,多说一句,一定要显示通过开卡成功,界面显示领取实体卡的那个图标,然后显示正在内部审核。这样才可以,然后入金,邮寄实体卡25HKD。其他虚拟银行也可以办,自己想办那家随意,基本上非常简单,不要钱。有的需要定位和本地wifi。 6、吃完饭喝完咖啡,虚拟行应该也办完了。大概15:00,在英皇道坐叮叮车,刷八达通直接坐到上环或者中环。然后港岛一路港味的风景就都出来了。银行街可以再去办理更多业务,看看基金保险啥的有没有。这时候有两条线路,如果较晚,可以从中环下车,去做山顶缆车,看维港夜景。另一条路线就是去坐天星码头坐船直接去尖沙咀。 7、夜晚住宿,选择油麻地旺角庙街附近即可,逛逛日本城,万宁啥的买点东西。也可以去打卡hkd哈哈。一天结束。 **周六** 早晨起床,前往66 Shanghai St去办理**WLD**(周六具体营业时间这点没确定)。然后可以逛逛K11,日本城这些买点东西。纯Citywalk,尖沙咀维港打卡,去吃余文乐最爱的华嫂冰室,然后从旺角或者尖东地铁(不是尖沙咀),坐东铁返程深圳。 **周日返程或者坐当晚坐红眼航班回家。** 这样大概行程就是机票平均1500往返,深圳住宿400两晚就800,香港住宿1000(有的酒店需要押金,建议给港币不要刷卡授信,现金押金退房直接还给你),吃饭地铁缆车也就1000,最多5000左右加上买点东西回家。 如果熟悉的话,可以省去深圳住宿费用,早晨六七点到深圳直接过境香港。大致行程就这样,因为柜面排队时间很难计算,同时还要兼顾看风景,打个卡买点东西。最后就先这样吧,在细节上大家可以评论区交流。
**张一鸣的 66 个建议:以大多数人努力程度之低,根本轮不到拼天赋** 张一鸣时常在公开场合和年轻人分享自己的成长心得,以下是一些张一鸣对成长中年轻人的建议整理。 1. 你看到很多很伟大的人,年轻时的生活也是差不多的,也由点滴的事情构成,大家都是平凡人。你要有耐心,持续在一个领域深入,会取得对应的成绩。我一直觉得世界上的书,如果只能选择看少数书的话,两类书值得看,第一类是传记,第二类是教科书。 2. 我觉得看头条也好、抖音也好、悟空问答也好、西瓜视频也好,确实能丰富、扩展你的视野,能够补充很多信息。但是,我还是觉得如果你要做基础知识结构的学习话,还是要看书,尤其要看教科书。 3. 关于消费:买书、健身、学习都属于资金成本边际成本很低,对于很多人,只要你能真正完成这些消费,资金都不是主要成本而值得大力投入的消费。综上,我非常建议大家买书、买电子书、ipad、智能手机、买健身卡、游泳卡……还有类似的消费吗? 4. 常言道:以大多数人努力程度之低,根本轮不到拼天赋。我的版本:以大多数人满足感延迟程度之低,根本轮不到拼天赋。努力,天赋,延迟满足,这就是成功的三大要素。 5. 当某人开始深入认识自己、研究自己的时候,说明此人开始有了哲学的思考,预示着此人开始迈入一个新的人生阶段。 6. 非常同意自控力(也就是反惰性)是优秀的标准。确实马拉松不是高标准,思维意识情绪的自控更难。 7. 年轻人不要试图追求安全感,特别是年轻的时候,周遭环境从来都不会有绝对的安全感,如果你觉得安全了,很有可能开始暗藏危机。真正的安全感, 来自你对自己的信心,是你每个阶段性目标的实现,而真正的归属感,在于你的内心深处,对自己命运的把控,因为你最大的对手永远是自己。 8. 说到自我修炼,由于懒惰(体力的、思考的、情绪的)是万恶之源,所以修炼很多时候就是在克服惰性。 9. 你最终会成为你想要的样子,如果你真的非常想。虽然听起来有点违心,但是强大的愿望确实非常重要。 10. “独立思考忠实于自己的内心。”“越朴素不虚荣所做出的选择会越实际而可行。” 11. 将事情做满,还是将事情做好 ,其实是很不一样的。我们容易看到将事情做满, 但是容易忽略把事情做好。 12. 关于感性,或忧或悲,但你看到人生不容易十之八九,当你看到生活的真实面目时:你会悲,但就不会因表象而伤感;你会喜,也不会而浮华而极乐。生活中有时候猛然听到残酷而又真实有穿透力的话,看到本有违世界观而又有理的书,直到你自己会下意识的去看生活本来面目,你的感性就变化了。 13. 玩德州扑克看人性的弱点:贪玩(一开始拿烂牌但是不 fold)、侥幸(希望等低概率事件)、不能舍(因过去付出而不放弃)、过度概括(只看一个例子就下结论)。 其实,德州扑克和人生一样:应该:理解不确定性、专注有可能的事情、理智评估概率、能舍才能得、避免意气用事。 14. 凡事就怕不认真,不思考。好多问题我应该能知道的,只是之前没有认真看,认真想,想当然(不是没时间)。延迟满足感是一项长期修炼。 15. 平庸有重力,需要逃逸速度。不断给自己小的承诺并努力达到。Be Proactive (积极主动)的修炼方法之一。 16. 加强专注力训练,它是优先级管理的保证,同时持续专注力的一个基础是体力和精力,锻炼修炼。 17. 系统地运动锻炼需要抗身体的惰性,锻炼久了之后不但身体好而且锻炼的积极性也好,容易养成启动的习惯,最近觉得读书学习也很类似。 18. 保证足够睡眠是积极高效的第一步。 19. 我最近经常问自己:马上有什么可行动,你是行动派吗。很多问题它不会消失, 不动(犹豫/抱怨/感叹)肯定是错误,行动就有力量,哪怕是行动的准备行动,唯有行动才能改变事情。 20. 研究快乐的专家告诉我们:快乐有三种:pleasure(欢乐), passion(热情), higher purpose(理想、有意义)。其中欢乐是最短暂的,热情其次,而最长久的是理想。 21. 现在年轻人部分流行把三四十岁退休作为理想,我不认同,我觉得理想是一直有机会创造、实现想法,有机会学习,修炼,创造到老。为什么会想退休?想退休,说明你认为现在是在“忍”。我还有很多很多想法想做,希望三四十岁更多条件去实现想法。 22. 我今天的处境都是因为我有些应该做的事情我没有做,不应该做的事情我就全做,所以要改变现状,就要从自己开始。 22. 一点不要含糊,含糊代表着侥幸、代表着自我欺骗、代表着自我感觉飘然。 23. 我在生活中,不算特别有规律,也不算特别有纪律性,经常看手机,听音乐、看头条、刷抖音西瓜,跟外界传说的不大一样。有时候晚上计划做一个工作,但后来被西瓜上有意思的内容吸引了,看了很久。 24. 睡前又有点懊恼,诶,我要做的事情没有做,然后报复性地工作一会儿,但又导致晚睡(我真心觉得睡眠很重要),第二天重要会议上精神很不好。 其实这个时候,你应该做的是赶紧去休息。我现在虽然还经常没计划,但是至少发现太迟了,不懊恼,马上去睡了。 25. 我在酷讯的时候做后端,但前端有问题也去参与,产品有问题也参与,销售有问题也参与。我觉得不要受自我设定的限制,对我而言,这些体验都是很有帮助的。 26. 给年轻人择业的建议:不降级,不投机,和优秀的人做有挑战的事。选择公司应该看这个公司是否具有延伸的成长能力,就是能够用最少的钱,获得企业的最快的增长,能够和优秀的人共事。我相信成长是最快的。 27. 如果你很有才华,在某些方面又有一技之长,请先不要急于露出锋芒,如果你只是以普通身份而不是以领导身份到新单位去的,那就更不能锋芒太露。 一个人新到一个单位,就像一粒石子投入一潭平静的池水,往往会引入注目,一举一动, 一言一行,都在别人的视野之中。 28. 当你特别在乎结果的时候,很有可能会发挥得不好。比如我们在射箭,瞄准的是靶心,但如果你想着“我要拿十环”的话,其实不容易发挥好。工作和生活中也是如此,当我们带着预期的时候,就会动作扭曲,容易搞复杂。 “我应当如何如何”,如果你在乎自己或者他人的预期,那么你在思考或者决策时,多多少少会受到束缚。各种各样的标签都会带来心理负担。 29. 关于如何面对失误,我有个“四部曲”。前三句话是从一本书摘出来的,是说当你遇到一个问题的时候,你有几件事情要做。 第一步是realize it ,真实认识到错误,之后你就可以少懊恼一点了,认识到就是一种收获。 你还可以correct it,改正它、修正它,这又是一种收获。你还可以learn from it,从这个错误中学习到背后的原因。 书里面提了这三个步骤,后来我又加了一个:forgive it——如果你已经完成了前三步,那么你应该放下它。面对错误,很多人强调痛定思痛,我是建议:不要过长时间进入到自我指责的状态中。 30. 关于勤奋,就我所知,罕有成功者不是工作时间极长的:通用电气的 CEO每周工作一百小时,坚持了至少十年。巴菲特为了最早看到次日的华尔街日报,经常在凌晨四点去取报纸。勤奋不是一种形式,而是一种心理状态:享受挑战极限的过程,保持热情和好奇心,坚持不懈。 31. 我特别喜欢在抖音上看在大海中航行的视频。我不是说大家的工作或者生活真有惊涛骇浪般的困难,我想比喻一种心境,不论个人工作和生活中有什么挑战,有什么困难,这些都是外部的。自己能够做到的是外部波澜起伏,内心平静如常。 32. 稻盛要辞职离开快倒闭的公司,遭兄长棒喝:“在这样没人干活的公司你都做不出点成绩来,你还能干什么?”洛克菲勒感觉再也无法忍受日复一日枯燥的工作,提出换岗,遭主管冷言“要么好好干、要么另谋出路”。 同样的道理,不同的说法,却像雷一样击中并成就了两个商业巨匠。还是那句,不抱怨、想方法。 33. 我经常在各种讨论中跟同事交流,don’t rush to conclusion,不要匆忙下结论。不要太容易说“说白了就是这样”。我们在做结论的时候,要猜想其他可能,保持一个开放的心态。 34. 牛的人找方法,傻的人找借口。对现实隐忍,对未来有期待,在当下有作为。 35. 不抬杠,要抓住主要问题,任何办法都是在一定时空下对真理的近似实现,时空条件越具体,办法就越有效。如果去抬杠“近似”,那么就更难在这个时空条件下实施。 36. 工作基本上是一个积累信誉的过程。自己今天的工作一直在为自己的明天积累信誉。工作中总是掉链,需要人提醒就是不断的丢掉自己的信誉。 37.有人问我如何突破自己的职业瓶颈,我说:你的瓶颈就在于你的心。你的心更宽,心态更好,遇到问题将自己拨高一层去看问题,把你心里的那些小纠结小疑惑小算盘小私心,统统打破,你就没有瓶颈。 38. “很奇怪”“很诡异”“太奇怪”,有这些想法说明自己还不懂,而且常常还想把原因归咎于“奇怪”以 release。没有什么太奇怪的东西,仔细去找学习的途径,你常常能找到。 39. 每个周五晚上下班的时候,我常会和同事说:我明天假期,我们再把 xxx 做好。某次突然想这句话矛盾啊,不能这样要求。嗯,生活工作要平衡。 不过,别人腐败的时候我们在努力,别人消磨时光的时候我们在学习,那么延迟的满足一定会厚积薄发来到。 40. 延迟满足感经验:涵蓄情绪,让自己静止,不要在沟通交流的时候走动、晃动,情绪跳动,思维失去精确控制。 41. 有人问比尔·盖茨:什么是你最大的恐惧?盖茨回答:我最恐惧的是那些正在破车库里没日没夜捣鼓新名堂的年轻人。 42. 乔布斯说stay hungry,我以为饥渴有三个层次:贪婪、成就动机、好奇心 。三者分别关注:瞬间的结果,持续的过程,和远大的未知。三者也恰好对应了三种人:卑劣的投机者,艰辛的攀登者,与幸福的探索者。 43. 重视服务,重视感受,是重要的机会,随着收入水平提高,怕麻烦,希望高质量服务将成为付费动力。帮用户省钱不再是唯一思路,甚至不是最佳思路。非常强的改善体验的技术应用,靠技术的强劲推动力,让不可能变成可能。 44. 战略很重要,但是团队也相当重要,我自己有切身体会的。酷讯和去哪儿竞争,方向很清楚,但是差距越来越大。当年海内和开心竞争,对开心的数据产品也很了解,可惜就是眼睁睁看着对手从产品到推广上的节节胜利。回到现在团购网站, 模式非常简单也没有什么门槛,但是也能拉开这么大的差距。 45. 模式、方向、战略提的很多,但是许多公司其实死在非常重要但是容易被忽略的基础点或细节上。 46. 内向但精力充沛有企图心的人 。性格内向的人更易成功:美国 MSNBC 网站报道称,一项研究发现,内向害羞大多与生俱来,而且,内向的人在工作中更容易成功。在做决策时,他们愿意花大量时间思考,不喜欢闲扯其他的话题,更能专心致志地奔着一个目标努力,因此他们成功的几率也相应增大。 47. 研究聪明人如何犯错误,回报率很高。聪明人易犯错误包括:嫉妒他人成功;自命不凡;过于相信自己判断;停止学习;认为世界是静止的,生活在过去荣耀中;任何事情都有自己一套言之有据、且深信不疑的说法和理论:忘记了没有调查研究,就没有发言权。 48. 成熟感悟:成熟就是从inside-out更多的变成outside-in,就是在需要时常能变成忍者神龟,在另一些时候又能变成动感超人。 49. 人生的本质是追寻自我的提升。包括思想、能力、意志等等。这些发展好了,一切随之而来。偏偏大多数人追求的是短期的公司、职位、薪水,运气好的能有所发展,运气差的会迷失方向流于平庸。 50. 常说机会总是青睐有准备的人,其实更多时候是机会已经来了只是还没凸显,往往自己没珍惜。 51. 老子说祸兮福之所倚,福兮祸之所伏。幸运的时候不要忘形,失意的时候也不要绝望,相信事情总会有转机。那这句话是唯心的还是唯物的呢?当然是唯物的,告诉你忘形和失意都无助于事,做有意义的事情,关注事情的变化。 52. 用心认真的折腾是没有风险的。 53. 今天会谈提到感性理性,我的观点:感性深化放在深处,理性实化放在前锋。 54. 听到一个关于SEO人物介绍,提到某人非常洒脱。我对人物介绍倒没有感觉到特别。但是对洒脱这个词,突然有点感想。效率和竞争往往把人变得很精确、严谨、注重细节、强调计划和控制,这些都没错,但是大家要注意保留一份洒脱,性格和人生观别被职业带入另一个胡同。 55. 很多复杂问题是更高维度简单问题的投影,比如说打篮球动作变形、速度慢、配合差是很多时候体力不行;写程序烂、bug 多、时间长是抽象分解问题做的不好;还有比如海军说的“很多管理问题都是假象,本质是能力问题”。而解决这些本质问题需要更大代价和决心的。 56. 我觉得互联网精神就是广泛的连接,不仅是人与人的连接,还有人与机构、人与服务的连接,让信息自由并且充分的交换,把物理上的限制尽可能去除。 57. 台风来的时候,猪都会飞起来。所以,真的飞起来时一定要清楚的知道是因为自己能飞,还是外力使然。靠台风飞起来的猪迟早是会掉下来的。 58. 以前我们讲春种秋收,要很快看到成效,但这个时代的变化就是,你不需要特别着急收获。你要去想如何把最优的目标推到尽可能远,要去想,你最终做的事情可以推演到多大。 59. 很多时候不是不理解,甚至不是认识不到,只是不愿意深刻认识到,这往往还是隐隐的主观在作怪。 60. 一连串有想象力且恰当的比喻连续使用是讲道理的好方法。 61. 不爱表达观点的人,总是容易被人认为没想法不聪明,而部分强势之人,更爱发表意见所以看其他人大多不如自己聪明,其中以爱发表关于他人是否聪明的意见之人为甚。 62. 对事情的认知是最关键的,你对这件事情的理解,就是你在这件事情上的竞争力。因为理论上其他的生产要素都可以构建。 63. 我觉得动不动就说“凉凉”是很势利的。什么是势利,势利就是只对表面现状的附和,不能超越现在,去想象还未发生的事情。我们要吸收真正有价值的吐槽,在重要的事情,正确的方向上要有旺盛的热情、大胆的想象力、坚韧不拔的意志,踏实去尝试,大力出奇迹。 64. 外界对我们有很多描述,说字节跳动是个过于理性的公司,张一鸣是一个过于理性的人,什么AB测试公司,App工厂之类的,我非常不认同。我觉得,我们是一个非常浪漫的公司啊。 同事跟我说是不是叫理想主义,浪漫有点贬义,听起来不靠谱。我说不是,理想主义还不够,浪漫比理想主义更浪漫,只不过我们是务实的浪漫。 什么是务实浪漫?就是把想象变成现实,face reality and change it。有同理心是务实,有想象力是浪漫。 做正确的事才是务实,短期投机不是务实。大力出奇迹是务实,刨根问底是务实,抓住本质是务实,尊重用户是务实,认识世界的多样性是务实。 晒情怀故意感动别人不是浪漫,独立思考穿越喧嚣是浪漫。有生命力是浪漫,面向未来是浪漫,拥抱不确定性是浪漫,保持可能性是浪漫。 65. 高中刚开始学物理的时候,老师反复强调不要想当然、凭感觉,应该要推理。其实线性思维是常见的一种想当然,也许许多事物的常态是类线性的,但是常态或者普通事物往往不是关键,需要面对的情况往往是非常态,所以要注意避免线性地想当然。 66. 少数精英追求效率,实现自我认知,他们活在现实中。但大部分人是需要围绕一个东西转的,不管这些东西是宗教、小说、爱情还是今日头条。用户是需要一些沉迷的,我不认为打德州、喝红酒和看八卦、视频有多大区别。
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FTX 大概率会在 9 月 13 日获得清算资产的审批!SOL/FTT
昨晚被孟岩老师的金融科普视频刷屏了 主讲投资的底层逻辑,时长32min,纪录片既视感 https://weibo.com/tv/show/1034:4943412357693480?from=old_pc_videoshow
banana gun你们都冲吗
段永平完整投资思路梳理 211个问答/8万字 文/用心的小雅 1 什么是投资? 段永平:在我来讲,投资就是拥有一家公司的部分或者全部,最简单的概念就是“拥有”。 换句话说,就是找到一个最好的公司,然后把你的钱投入进去,比较无风险利息和企业利润回报,寻找较好且自己认为足够安全的。 要提醒的是,成长率对我来说没有任何意义。假设某家公司去年每股赚一块,今年赚两块钱,成长率百分之百,有人说明年可能还会再涨。后年呢?后年不知道。 2 在你看来,什么是投资中重要的事? 段永平:大概是这几点: 1、买股票就是买公司。同样价钱下买的公司,是不是上市并没有区别,上市只是给了退出的方便而已。 2、公司未来现金流的折现就是公司的内在价值,买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。 至于应该是40%还是50%(安全边际)还是其他数字,完全由投资人自己的机会成本情况来决定。 3、未来现金流的折现不是算法,是思维方式,不要企图拿计算器去算出来。 4、不懂不做,能力圈是一个人判断公司内在价值必要而不充分的条件。 5、“护城河”是用来判断公司内在价值重要而不唯一的手段。 6、企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业,可以有很宽的“护城河”。 3 什么是好公司? 段永平:如果你一直关注的话,好公司出现时,你就有可能会意识到了。 小雅:买入什么样的公司能让你夜夜安枕?段永平:right business,right people,right price。business是商业模式,people是企业文化。 强大的生意模式加上强大的企业文化,加上过得去的价格,持有这样的公司可以睡得好。 4 在重要性上,你对这三个要素做个排序? 段永平:price没有那么重要,business和people最重要。商业模式和企业文化,这两样东西中任意一样不喜欢,我就不会再继续看下去。最重要的还是要看商业模式,不然很容易只见树木,不见森林,全部盯着眼前这一个月、一个季度的波动来决定买卖的行为,这样是很难做投资的。 如果生意模式我喜欢,前提当然至少是我懂了,企业文化也很好,那就老老实实等好点的价钱。 我突然觉得,自己这么多年投资表现不错,确实是有道理的,感谢老巴(巴菲特)的点醒。 我当年问老巴:什么东西您会首先考虑?“生意模式”!对呀,就这么简单。 不过,明白什么叫生意模式是非常难的,简单的东西都很难。我也没法告诉你,必须自己去悟,就好比如果你不打高尔夫,我无法告诉你它的乐趣。 品牌溢价是一种误解能长期维持的差异化才是护城河 5 什么是好的商业模式? 段永平:商业模式就是公司赚钱的模式。有很多公司是几乎可以看到,10年以后的日子会不好过的,这就叫生意模式。 好的商业模式是有护城河的,看懂护城河对投资很重要。但护城河不是一成不变的,企业文化对建立和维护护城河,有不可或缺的作用。 6 举个例子,分众传媒算好的生意模式吗? 段永平:对我没有吸引力。我曾经观察过,很多人在等电梯或坐电梯时都是低头看手机的,那谁来看广告呢?所以这个属于不在能力圈内的事情,看不懂。 7 什么是护城河? 段永平:能长期维持的差异化是护城河。差异化指的是产品能满足用户的、别人满足不了的需求。 没有差异化产品的商业模式,基本不是好的商业模式。投资要尽量避开产品很难长期做出差异化的公司,比如航空公司、太阳能组件公司。市场有时候非常疯狂,有时,投资商业模式不是那么好的公司,在一定时期内可能有不错的回报。但是,长期而言(10年、20年或以上)坚持只投好的商业模式、好的企业文化的公司,大概率上是会有比较好的回报的,而且这种投资方法让人很愉快,不需要整天瞎操心。 8 品牌算护城河吗?你怎么看品牌溢价? 段永平:我觉得,品牌溢价是一种误解,品牌只是物有所值而已。当一个品牌想当然认为其有溢价时,会很容易犯错误,大多数人买有品牌的东西时,肯定不是冲着“溢价”去的。 消费者理性是从长期来看的,无论消费者眼前是否理性,我们都一定要认为他们是理性的。不然,你经营企业就可能会有投机行为,甚至会有不道德行为。 9 有人说,价值投资也是很好的生意模式。 段永平:我不太同意这个说法,这和把酒、手机、搜索叫做商业模式是一个意思。 价值投资是个思维方式,不是商业模式。 正确的说法是:茅台酒是好的商业模式,苹果手机是好的商业模式,巴菲特的价值投资是好的商业模式,但很多假装价值投资的那些未必是。 碰上一个好的商业模式,感觉是要非常好的运气,但运气背后有很厚的企业文化背景。 阿里和步步高的文化,谁更好? 10 什么是企业文化? 段永平:就是企业里这帮人的Mission(使命)、Vision(远景)和Core Values(核心价值观)。 Mission是为什么成立,Vision是我们要去哪里;Core Values是哪些事是对的,哪些事是不对的。 11 你为什么把企业文化看这么重?段永平:一个企业的产品可以模仿,而文化是不可以模仿的。 如果把企业比作一个木桶,企业文化就是木桶的底板,如果企业文化没做好,木桶是不能装水的。如果有深厚的企业文化底蕴,其他短板可以及时补上。 好的企业文化,能管到制度管不过来的东西。制度是强制性的,文化则不完全是,建立好的企业文化非常难,破坏起来非常容易。 比如,凡是员工见到领导就战战兢兢的公司,时间长了都会出问题的。因为这种公司员工大多都会慢慢变得没有担待,凡事希望交给上级去决定,效率慢慢会降低。 12 你希望打造什么样的企业文化? 段永平:我们做企业最根本的东西,就是本分。说话要算数,是一种本分。守信誉不是给人看的,为了一个承诺去赔钱,可能很多企业家会赖帐,但我会毫不犹豫地践诺,我曾经为一个承诺赔了1800多万元。 企业不要什么钱都赚,是一种本分。企业不能不赢利,但赢利应该建立在对市场准确把握的基础上进行合法经营。 企业不是什么事都做,是一种本分。把80%的精力放在20%的事情上,那么20%的事情会带来80%的效益。有多大能力做多大的事,而不是有多大的胆量。 做企业其实非常简单,就是老老实实做事,最厉害的招数是没有招的招,一拳打出去,非常朴实。 就像跑马拉松,唯有老老实实保持匀速前进,不偷懒、不投机者才不会被淘汰。 13 怎么评判一家企业的文化好或不好?段永平:我非常在乎企业管理层的人品。 我记得去上中欧上课听过一个调查,想知道非常成功的人都有什么共同特性,结果发现什么特性的人都有,但他们唯一共有的特点就是integrity(正直)。 苹果的企业文化堪称好的企业文化的经典,多看看苹果的发布会或许能有所悟。 企业文化不好最典型的特征,就是管理层经常说瞎话。我如果认为一家公司不诚信的话,我就不碰了。比如特斯拉,你只要看他以前说过多少瞎话就明白了。 再比如,我进**公司网站看了一眼。一家中国公司居然没有中文网站,好像是给投资人设计的。另外,也没找到任何有关企业文化的描述。我不太懂这个行业,看到这两点,我就不会再往下看了。 一般而言,太把“华尔街”当回事的公司我都很小心。 14 巴菲特说,要找傻瓜都能经营地好的公司? 段永平:这其实是彼得林奇说的,巴菲特引用过,老巴的意思是,如果生意模式好的话,庸才都不怕,但老巴自己是很看重管理层的。 我本人很多年前就很反对没事加班加点的。我一直认为老是强迫加班加点的部门的头的管理水平有问题,老是强迫加班加点的公司,老板的管理水平有问题,呵呵。 15 企业文化很容易流于形式,怎么才能把它真正印到企业员工的骨髓里? 段永平:这是一项艰难的工作,它非常重要,但往往不那么紧迫,常常被人忽略。有好的企业文化的公司,往往应变能力要强很多。 企业文化要不停的宣讲,才能慢慢深入到大家的骨髓里,现在好像马云出来的机会已经少多了。 16 管理层强行洗脑的植入,是否会让员工不能独立思考或不敢表达不同意见? 段永平:我在公司里是个反对派,几乎做什么我都会提反对意见。如果连我的反对意见大家都不怕时,做什么我都会放心一些。 我最怕的就是,当老板说什么,大家都说“好”,那时公司就危险了。 当然,前提是,我认为我们同事很多都在许多方面比我强。如果认为自己是公司里最聪明的人的“老板”,是很难认同我这个观点的。 17 企业怎么把好的文化传承下去?段永平:首先是找到同道中人。然后就是年年讲,月月讲,天天讲,靠年头淘汰掉不合适的。 企业招人分合格的人和合适的人,合适是指文化匹配, 合格是指能力。 价值观不match(匹配)的人,坚决不要。因为你没有办法说服不相信你的人的,给公司制造麻烦的,往往是合格但不合适的人。 18 阿里和步步高的文化,谁更好? 段永平:阿里文化不如步步高文化的地方是,阿里要成为最大,步步高要本分。 其实是不是第一没有那么重要,因为消费者在买东西时,一般并不在乎谁是第一,他们在乎的是买的东西是什么(消费者导向)。 还有很多企业喜欢说要成为百年老店,但百年老店不意味着就一定活到101年,这就像不能用pe去预测明年的利润一样。 雷曼好像就有150多年的历史。但你只要注意到雷曼后期的企业文化都变成什么样了的话,你就不会对他们的结局感到惊奇。 19 小雅:投资圈经常说,价值观致胜。你怎么看? 段永平:可以这么说。但偶尔会看到,有些价值观有些问题的公司,会因为某些对路的产品厉害一段时间,你也会看到,有很好的价值观的公司出现战略错误,而招致灭顶之灾。 投资难就难在,没有任何公式可循,没有充分的条件可以确定可买的公司。 但怎么选对的公司是能力问题,不选错的公司是是非问题。 我记得当年我们买万科时就有人问过我,说万一万科假账怎么办。我说,以我认识的王石而言,他绝不是会关在房间里和财务商量个假账来蒙股东的人。其实那时和王石不熟,现在也不算熟,就是直觉而已。 投资中最重要和最简单的事 20 小雅:在你看来,做投资最重要的是什么?段永平:最重要的就是,要弄明白所投股票的价值所在。如果不清楚这只股票的价值是多少,你就不能碰。 看懂生意比较难,看不懂的拿住比较难。大部分人拿不住,是因为看不懂。如果你不知道自己买的是什么的话,跟“高手”是跟不住的。 我自己能看懂的公司也是非常少的,看不懂只能放弃了。我和很多人的差别在于,我承认我懂的少,所以就变简单了。 老巴成功的秘诀是他知道自己买的是什么。无论你看懂的是长久还是变化,只要是真懂,便宜时就是好机会。 最重要的是投在你真正懂的东西上,投在你真正认为会赚钱的公司。我对赚钱的定义是:回报比长期无风险债券高。 21 小雅:什么是真的看懂? 段永平:很简单,当你还有疑惑时,就表示你还不懂或者懂得不够。 看懂的公司大概就是,怎么涨你都不想卖、大掉时你会全力再买进。 没看懂的公司就是,股价一掉你就想卖,涨一点点你也想卖的那种。 买了怕价格掉下来的投资,最好离的远远的。如果你买啥都怕掉下来,就远离股市。 22 小雅:金融衍生品用好了也能赚钱,巴菲特也会用,但衍生品赚的并非企业成长的钱,你怎么看? 段永平:巴菲特反对的,和他做的衍生品是完全不同的东西。我自己用很多金融衍生品,和巴菲特的用法一样,所以比较理解他说得是什么。 很多人用衍生品就好像去赌场当赌客,希望能够快点赚钱。但巴菲特用衍生品就好像在澳门开赌场,长期而言是稳赚的。 不是每个人开赌场都能赚钱,但会开的人就行。也许赌场的例子不一定合适,但道理确实一样。 23 小雅:投资中最简单的事是什么? 段永平:我想来想去,总觉得只有一样东西最简单,就是当你买一个股票时,你一定是认为你在买这家公司,你可能拿在手里10年,20年。有这种想法后,就容易判断很多。 看三年五年是比看十年难的,基本上可以说,看得越短越难。 24 小雅:能举个例子吗? 段永平:比如,我在2011年买苹果的时候,苹果大概3000亿市值(当时股价310/7=44),手里有1000亿净现金,那时候利润大概不到200亿。 以我对苹果的理解,我认为,苹果未来5年左右赢利大概率会涨很多,我就猜个500亿(去年595亿)。当时想的东西非常简单,用2000亿左右市值买个目前赚接近200亿/年,未来5左右会赚到500亿/年或以上的公司,而且还会往后继续很好。 如果有这个结论,买苹果不过是个简单算术题,你只要根据自己的机会成本就可以决定了。但得到这个结论非常不容易,对我来说至少20年功夫,能得到这个结论,就叫懂了。 不懂则千万千万别碰。我有个球友320/7=46买了一些,结果一个回调,310/7就卖了(现在苹果加上分红可能早就超过200了),还跟我讲为什么要卖的道理,从此我不再跟他说投资了。 看三年、五年容易,看十年很难? 25 小雅:很多投资人认为,看三年、五年容易,看十年很难? 段永平:如果你觉得看十年比看三年难,那一定会觉得看三年会比看三天难。看三天更容易?很多人都是三天、两天、一天那么看的,结果显然是不好的吧? 我们在2012年、2013年买茅台的时候,是不知道两三年内茅台会怎么样的,但我可以大概率肯定,茅台10年后会不错。现在其实还不到十年呢,效果就已经不错了。其实用老巴那句话来解释就容易理解些了:知道什么会发生,比知道什么时候会发生要容易的多。 很多事情,不管是好事还是坏事,给他10年,大概率就会发生了,三年则未必;但三年会发生的概率显然会比三天高。所以,能看三年也好,肯定是好过看三天的。 26 小雅:这是否跟能力圈也有关系? 段永平:知道自己能力圈的边界在哪里,要远远重要过能力圈有多大。 不明白这一点,是很多“聪明人”投资表现长期不好的原因。但这些“聪明人”会把别人的成功或不成功,归结于运气或“accidents”(意外),而且他们总是能够很“聪明”地找到办法,让自己认为确实如此。 功夫熊猫里说”there are no accidents”(从来没有意外),是蛮有道理的。 27 小雅:你的能力圈边界是什么?这些年在有哪些拓展?段永平:能力圈不是拿金箍棒在地上画个圈,说待在里面不要出去,外面有妖怪。 能力圈是:诚实对自己,知之为知之,不知为不知。有这样的态度,如果能看懂一个东西,那它就是在我能力圈内,否则就不是。很多人错在选了自己不了解、别人说回报高的,结果是85%的人亏钱。 如果问这85%的“投资者”:每年收益选择8%还是10%、20%?这有点像某记者问人“你幸福吗?” 在自己真正理解的生意里,没道理选回报低的,但前提是真正理解!而每个人都能理解的生意,就是把钱存银行。 所以,投资只有很少人能理解,大多数人还是别碰为好。 不懂不做。我始终没完全搞懂银行的业务的风险到底在哪儿。美国的一些大银行隔个10年8年就来一次大动荡,还没明白是怎么回事。 索罗斯的东西不好学,至少像我这样的一般人很难学会。老巴的东西好学,懂的马上就懂了。 28 小雅:你怎么评价索罗斯? 段永平:我对索罗斯没兴趣,谈不上评论。我对我不擅长的东西都没兴趣,就像很多人对我没兴趣一样。 要做到对自己不擅长的东西没兴趣,不是一件容易的事情,因为人们总是以为自己比实际上要聪明一些。 29 小雅:很多人也会说,看不懂就去学习? 段永平:投资简单但不容易!看懂一家公司,不会比读一个本科更容易。花很多时间去看那些看不懂的公司,是不合算的。 30 小雅:有没有比较节省时间的方式? 段永平:我在老巴那里学到的非常重要的一点就是:先看商业模式,除非你喜欢这家公司的商业模式,不然就不再往下看了,这样能省很多时间。 老巴也讲过,伟大的生意一般只要一个paragraph,就可以说得很清楚。 31 小雅:你看财务报表吗? 段永平: 我投资是不太看财报的,至少不读得那么细,我会找专业的人看,告诉我答案就ok了。 搞懂一家好公司是非常不容易的,多数情况下,不是简单看下报表就可以的。只看财报只会看到一个公司的历史,但做投资不能只看一个公司的历史。 巴菲特曾经向股东推荐了几本书,有一本书是《杰克·韦尔奇自传》,书中的韦尔奇对企业文化是很在意的,你可以想象,巴菲特对此也很在乎,他不是像有的人说的只看财报。 对我而言,是不是好公司,在看年报以前就应该知道了。我一般会先了解企业文化,如果觉得不信任这家公司,就连报表都不会看的。但在了解以前会看,至少是应该看。 一般来说,对于了解的公司,你不太可能不知道他们是不是有意做假。不了解的公司不要碰,如果你连业务的作假都看不到,那财报做假就更难看到了。 当然,我的懒人办法未必适合于别人。 32 小雅:你可以懒,是因为自己也做实业,可以选择自己熟悉的行业投资? 段永平:我不关注行业,我只投我能看得懂的企业。我熟悉的行业有时反而不投,比如电子业,竞争太激烈了。 我很多成功的投资,好象行业根本不搭界,但对我来说是相关的,因为我能够搞懂它,知道管理层是否在胡说八道,企业是否有好的机制,竞争对手是否比他强很多,三五年内他会胜出对手的地方在哪里…… 无非就是这些东西。看懂了,你就投。 33 小雅:医药股被认为是最有钱途的行业,像新基制药、百济神州、信达生物等创新药企业,你关注过吗? 段永平:我从来没接触过制药行业,也不打算再花时间去搞懂了。我懂的东西虽然不多,但小日子应该能过了,有时间要干些自己喜欢的事情。 “投资的概念就是可以下重手” 34 小雅:普通投资者做投资,你有什么建议?段永平:关键在不懂就是不碰的原则。多数人错在一知半解时,由于害怕失去机会而急急忙忙出手了。 记得很久以前在学校碰到一个老师问,说自己不懂投资,但需要管理自己的小小财富怎么办,我说你就都交给巴菲特吧,全部买上巴菲特的股票,怎么着都会比自己管好的,还不用操心。 小股东做大投资确实要慎重,但一旦找到好的东西,不要轻易放掉。 我看到很多小股民来回换股票,10年之后,他自己没有赚钱,别人都赚钱了。最终90%以上的投资者,投在股市上的钱都比放在银行拿利息要少。 股票不要道听途说,一定要少换,如果两家都是好公司,要不要换,取决于你自己更了解哪家,而不是别人觉得哪家好。 小投资者也可以有很多途径了解上市公司,比如观察公司的产品。 以前有家公司,我看不懂,它的饮料投了这么大广告,问所有人,都说没喝过,最后确实没做起来。 35 小雅:你认为,投资和投机的区别是什么? 段永平:投机投的是零和游戏,投资投的是企业带来的利润。 我有个最简单的衡量办法,就是以现在的价格,这家公司如果不是上市公司,你还买不买? 如果决定买,这就叫投资;你说只要后面有人买我的股票,你就会买,不是上市公司你就不买了,这就叫投机。 36 小雅:但有些人认为,上市能带来资金和发展空间,也能够带来价值。 段永平:有些公司是,有些公司不是,中国大部分公司都不是,上市未必能带来更好的发展。 37 小雅:这是思维方式上的区别,行为上怎么区别投资和投机? 段永平:其一,你是在动用大笔钱还是小笔钱。 在我看来,投机有点像在赌场玩,不能下重注,也不可能赢大钱。投资的概念就是可以下重手,没有很高的把握,比如90%左右,就不应该出手。 其二,当股价下跌时,投机和投资的态度正好相反。 投资者看到股价下跌,往往很开心,因为有机会买到更便宜的东西,而投机者想的是,公司肯定是出什么事情了,赶紧走人。 投资和投机是很不同的游戏,看起来又非常像。就像在澳门,开赌场的是投资者,赌客是投机者。赌场总有源源不断的客源,是因为总有赌客能赢钱,而赌客总是赢钱的比较大声些。 作为娱乐,赌点小钱无可非议,但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人。 不懂不碰,至少85%的人不适合投资 38 小雅:你投机过吗? 段永平:有,但只是玩玩而已,just for fun。 我也经常做短线,我的乐趣有时候从短线来。我有两个帐号,一个是长线帐号,一个是短线帐号。短线就是好玩,赚不赚钱呢?也赚,但是这里面有什么心得吗?没有。对于短线帐号,我每年家庭开销从里面出,交税也从这里面交,但是钱没有少过,总有这么多钱。对于长线帐号,我有时候都不知道它赚钱了,最长线的是我买了之后就没动过,持有5年下来大概赚了50多倍,而我短线5年下来也可能有2倍,你说哪个好?我也不知道。巴菲特也做短线,他跟我的目的是一样:好玩。当然他是自己做,他的投资公司是不做的。人家跟我讨论股票,我都要跟人说清楚,是讨论投机还是投资?是for fun还是for money?如果for fun,没什么可讨论的,买你喜欢的就好了,反正你也不会把房子卖了,扛着钱去拉斯维加斯。 我曾经在邮轮上用两百块钱玩了三个晚上,赚了两千块钱。如果你作为投资的故事来讲,三天翻了十倍,这叫什么故事!但你敢拿几百万这么赌吗?不敢。所以,投资是另外的讲法。 39 小雅:你被认为是中国版的巴菲特。 段永平:我从一开始就是个价值投资者。我买股票时总是假设,如果我有足够多的钱,我是否会把整个公司买下来。股市中大家在玩不同的游戏,但投资这个游戏其实只有一个玩法,就是“价值投资”。 投机则有不同的玩法,到赌场有很多玩法,可以玩“大小”等等,这个钱来得当然快,但是去得也快。 真正的价值投资者,是骨子里相信价值的。一个人是不是价值投资者,在于其关心公司本身的程度。 40 小雅:什么样的人是价值投资者? 段永平:价值投资者买股票时总是假设,如果有足够多的钱,我是否会把整个公司买下来。 价值投资者追求的是价值,与其是否热门无关,所有真正好公司,都有热门的那一天。 最关键是,平常心去看一家公司到底价值何在,不要理会市场的冷热。 有些不碰股票的人,也可以是最好的价值投资者,因为他们懂价值投资最精髓的东西-不懂不碰,而且长期而言,他们的投资回报比股市上85%的人都好,因为他们没在股票上赔钱。 有至少85%的人是不适合投资的,突然发现自己不适合,也不是什么不好意思的事情,只要现在“回头是岸”,你的“不投资”表现至少可以比85%的人好。学习巴菲特最好的办法,其实就是远离股市。 巴菲特的东西每一个人都可以学,但我发现,只有很少人会去真正认真地学,所以能学会的人很少。 41 小雅:你怎么看国内公募基金的价值投资? 段永平:大多数基金都很难真正做到价值投资,主要是因为基金往往是用年来衡量考核,投资者也往往是根据其上一年的业绩来决定是否投进去。 (小雅注:这些年,不少公募基金公司以三年期、五年期业绩为考核权重) 我们经常看到的现象是,往往在最应该买股票的时候,很多基金却会在市场上狂卖,因为持有人很恐慌,要赎回。而往往股价很高时,却有很多基金在狂买,因为这个时候往往有很多投资者愿意投钱进来。 另外,基金是收管理费的,有钱时总想干点啥,不然投资者可能会有意见。 42 小雅:你怎么看趋势投资者? 段永平:我见过做趋势很厉害的人,做了几十年,但依然还是“小资金”。 用芒格的“逆向思维”想一下,你也许就对“趋势”没那么感兴趣了。投机比投资难学多了,但投机刺激,好玩,所以大多数人还是喜欢投机。 事实上,投机就是认为自己可以比市场快一步。如果一个投机分子认为市场比自己聪明的话,从一开始他就不会介入,小玩玩的不算哈。 但最后大部分人确实证明了,市场确实更聪明。从长期角度看,市场是绝顶聪明的! 任何时候,只要你还想着要空一把谁,就表示你还是个投机分子,以为自己比市场聪明。 价值投资不一定就赚钱,价值投资也会犯错,只是长期而言,赚钱的概率高而已。 价值投资一般都是长期投资,但长期投资并不自动等于价值投资。某段时期经营和股价回报不错,也未必就一定是价值投资。 不正确的事情要马上停止,不管多大代价,都是最小的代价 43 小雅:每个人都有一颗投机的心? 段永平:是的,所以才需要信仰,信仰指的是要“做对的事情”。而“做对的事情”,就是明知错的事情就不做。 巴菲特之所以如此厉害,最重要的一点就是,他能坚持不做他认为不对的事情。坚持非常不容易,因为往往“不对的事情”是有短期诱惑的。 我总是努力去提醒人们不要做什么,但多数人最后总是会回到问我,“那我该干嘛?”。大概只有很少的人看明白了,我们干过啥,对你能干啥不会有太多帮助的。 44 小雅:什么是对的事情? 段永平:对的事情往往和能长久有关系,投资上尤其如此。 做对的事情,实际上是通过不做不对的事情来实现的,因此要有stop doing list, 一旦发现是不正确的事情,要马上停止,不管多大的代价,往往都会是最小的代价。 比如,发现买错了股票或公司,应该赶紧离开,不然,越到后面,损失会越大,但大部分人往往会希望等到回本再说。 大概五六年前,我们公司让我负责一笔人民币闲钱的投资,我们买的时候可能了解不够,没能完全看明白,后来觉得是买错了,亏了点小钱卖掉了,全部换成了茅台。如果当时不及时改正错误,可能到今天还亏着钱呢。 亏钱卖股票不容易,但如果懂沉入成本以及机会成本的概念,就会容易很多。 不过,所谓不对的事情,并不总是很容易判断。有些事情相对容易判别,比如不骗人。有些不那么容易,比如是不是该早睡早起。 其实每个人都多少知道自己能做什么,但往往不知道自己不该做什么。如果每个人把自己干过的不应该干的事情不干的话,结果差异会大大超出一般人的想象。 可以看看芒格讲的如何赚20000亿美金的例子。传说大概70年代的时候,芒格曾经因为用margin(保证金),两年内亏掉大部分身价,所以有了只需要富一次的说法。芒格大概算富过一次半的人。 45 小雅:你怎么判断不对的事情?段永平:要有时间想。很多人一天到晚忙,根本没时间想,可能永远都不会明白。不对的事情都是通过长期思考以及自己和他人的经验教训得来的,每个人或公司都应该要积累自己的stop doing list。 不做的事情有些是在过程中发现的,比如给人加工;有些是本分带来的,比如不能不诚信。不做的事情让我们减少犯错的机会,日积月累效果很好。 如果能尽量不做不对的事情,同时又努力地把事情做对,10年、20年后的区别是巨大的。 我要强调的是,在把事情做对的过程当中,一定会犯很多错误的。在做对的事情过程当中所犯的错误,和因为做错的事情而带来的结果要严格区分开来。 当确定你做的是一件对的事情, 正确的事情就要坚持,比如买了个好公司。 至于怎么把事情做对,要花时间去培养skill sets(就是有学习曲线的意思,要允许犯错误)。 坚持“Stop Doing List”厉害是攒出来的 46 小雅:一件事情是在做对的事情中间犯的错,还是事情本身就是错的,该怎么判断? 段永平:做对一件事情还要看你的能力,但能力可以通过学习来提高。 另外,无论是做实业还是做投资,成功的基本法则是做事情不求快,想想刘翔你就知道,光是快也是不靠谱的,关键是找到对的事情,把它坚持下去。发现错,马上就改。 慢慢来很重要,据说,在任何方面花够一万个小时后,大多数人都能成为专家。 其实,如果我们两年找到一个好股票,就非常非常好了。 47 小雅:怎么理解“Stop Doing List”?段永平:它不是一个skill(技巧)或者formula(公式),而是思维方式:如果发现错了,就立刻停止,因为这个时候成本是最小的。 错了一定要停,要抵抗住短期诱惑。这和它对你有多重要以及你曾经花过多少心血无关,也和你能不能找到更好的事情无关。技巧的东西谁都可以学,但我们之所以成为我们,除了我们一直努力做的事情外,我们不做某些事情的决定也同样重要。 坚持“Stop Doing List”,厉害是攒出来的,没有shortcut(捷径),要靠自己去积累,去体悟。 48 小雅:你的厉害是怎么攒出来的?段永平:记得有次和台湾做代工的一个大佬吃饭聊天,他问,为什么你们这么厉害。 我说,因为我们有个“stop doing list”, 他也问到“举个例子”,我说:比如我们不做代工,因为如果我们做代工,很难和你们竞争。 我想的都不是眼前的,我一直想的是长远的事情。 比如,我是学无线电的,当年研究生毕业时,找的工作说,多少年能当处长,两年能分房子,鸡鸭鱼肉有得分,但我没兴趣,所以离开了。很多人说“我没有找到更好的机会”,其实是他们没有停止做不对的事的勇气。发现错了就要马上停,不然两年后,可能还是待在那个不好的地方。 很多人都在眼前的利益上打转,30年后还会在那儿打转。 49 小雅:在你的stop doing list上,有多少条内容? 段永平:我没有真的统计过,但似乎不是几十条那么多。列入这个清单的东西一定要尽量少,不然可能会束缚大家的手脚。买一只股票往往要很多理由,不买往往就一两个理由就够了。 我要强调的是,错的事情一定要马上停,但对的事情不一定都要做,做对的事情也需要聚焦。另外,做对的事情也是会犯错的,那叫水平问题,需要学习和磨练,有时候还需要天赋,比如弹钢琴或打高尔夫球。 不做空,不借钱,不做不懂的东西! 50 小雅:你的投资stop doing list,有什么事是一定不能做的? 段永平:我一般不投资任何非上市公司,除非是我认识10年以上的,并且非常了解或信任的人做的公司。我对刚刚IPO的公司也不感兴趣,主要是没足够时间和资料去搞懂。我绝对不会去做固定收益的东西。固定收益的东西长期肯定是输给通胀的,所以长期来说是件错的事情。 另外,老巴的教导千万别忘了:不做空,不借钱,不做不懂的东西!做空有无限风险,一次错误就可能致命。 投资不需要勇气,当你需要勇气时你就危险了。借钱是危险的,没人知道市场到底有多疯狂。 我记得巴菲特说过类似的话:如果你不了解投资,不应该借钱。如果你了解投资,不需要借钱,反正你早晚都会有钱的。 而且,长期而言,做空是肯定不对的,因为大市一定是向上的。价值投资者是会犯错误的。做空犯错的机会可能只有一次,只要你做空,总会有一次犯错的,何苦呢? 51 小雅:很多时候,人们充满赌博的勇气,但在危机中,人们常常又会太过恐惧。 段永平:危机大概5-8年来一次,希望下次来的时候,你记得来看一眼,然后擦擦冷汗,把能投进去的钱全投进去。 但是千万别借钱,因为没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂。 负债的好处是可以发展快些,不负债的好处是可以活得长些。无论你借不借钱,一生当中都会失去无穷机会的,但借钱可能会让你再也没机会了。 融券借钱是非常危险的,因为市场偶尔会非常不理性,而且时间长了,每个人都会碰上市场极端不理性的时刻。用融券的人有时候碰上一次就一夜回到解放前了。借钱的前提是,如果最坏的情况发生,你也能还钱,不要有侥幸心理。比如你借人一万块,但一年的工资收入有10万块,这种借款就是没问题的。 52 小雅:小投资者可能会觉得,反正自己也没有多少钱,不赌一把试试,肯定没有赚大钱的机会。 段永平:这个世界上没有投资人不想赚大钱,知道什么不可为,比知道什么可为要重要的多。 “小投资者”之所以很容易一直是“小投资者”,最重要的原因是,他们可能会因为自己小而想赚快钱、大钱,从而铤而走险而不追求真理。谁不想赚差价啊,但这么做的结果,基本上都是瞎忙半天还少赚了,所以,以后就不再想干这种事情了。知其不可为也很重要。
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